本周的周刊重点关注我们10月份的社交零点数据，以及包括双11在内的食品饮料板块的销售情况我们调查了中炬高新和洽洽食品，这两家公司最近比较受关注
今年中秋错位和双十一延迟消费使得10月份社会消费品零增长速度放缓，业绩承压，食品饮料板块整体表现疲软在此背景下，上周华创食品饮料团队调研了中炬高新和洽洽食品两个龙头板块，解读食品饮料板块的业绩报告和投资逻辑
10月份，社交零链增速放缓。
10月份社零数据同比增长8.6%，扣除价格因素同比增长5.6%左右，环比放缓限额以上消费品社会零增长3.7%，比上月放缓究其原因，与今年中秋节的错位和双11的延迟消费有关从食品饮料板块相关品类来看，环比有所下降10月份，粮油单月增速7.7%，饮料7.9%，烟酒1.2%从增速来看，整个食品饮料承压
根据双11的数据分析，整体来看，整个食品饮料板块的销售额在全网排名第四，其中饮料冲泡比较受欢迎从整个销售榜单来看，天猫十大板块表现突出的是休闲零食况且茅台在榜单上排名第一另外，从双11的整体趋势来看，消费群体年轻化的趋势，包括消费领域的低层次化和消费产品的民族化，都是相当明显的根据十大美食榜单，三只松鼠，一家好店，百草味连续三年跻身食品饮料板块前四茅台从2016，17年的第三位上升到今年的第二位休闲食品和茅台排名靠前，其余保健品包括牛奶也在十大榜单中
饮料
白酒品牌化趋势明显除了连续位居销量榜第一的茅台，前十基本上都是一些高端品牌，高端品牌会利用双11做一些促销和引流今年主流高端品牌茅台，五粮液，洋河，老窖在双11当天都是天猫品牌旗舰，销量排名前七
乳制品
乳制品，还是伊利，蒙牛，光明在销量榜前三国产品牌在规模上应该还是占优的另外，从销售额来看，伊利旗舰店当天的销售额是2100多万从产品来看，包括基础奶在内的经典白奶销量较好此外，蒙牛当天的净销售额位居行业第一，其纯牛奶包括蒙牛的销售相对更好
调味品
从调味品板块来看，何谦酱油销量排名第一，楚邦和海天也表现不俗。
保健食品
从保健品行业来看，整个保健品的销量在进口产品排行榜上排名第一，说明保健品通过跨境电商和海淘的销售还是比较好的双11全天，天猫保健食品销售额前三名分别是swisse，汤臣倍健和易捷，swissw和汤臣倍健连续两年位居销售额前两位在医疗保健行业，swisse和汤臣倍健的线上品牌力表现相当突出汤臣倍健当天销售额在1.2亿元左右，跻身天猫国际亿元销售俱乐部双11最受欢迎的产品也是有他经历的单品，包括汤臣倍健主品牌的蛋白粉
休闲食品
休闲食品三只松鼠良品铺子和百草味位列全网前三，三只松鼠食品销售额排名第一，从全网销售额来看大概是6.82亿，规模比较大另外，从渠道协同来看，由于三只松鼠这两年开始逐步布局线下渠道，所以三只松鼠和松鼠专卖店也打通了线上线下渠道目前在42个城市有48家线下门店，双11形成了线上线下的渠道联动从产品来看，旗舰店的大礼包，猪肉干，面包屑，坚果包销量也位居前列，基本上也是热销产品良品铺子当日销售额为2.18亿元当日，双11线上线下总销售额突破4亿，线下智慧门店近2000家所以结合线上线下的融合，良品铺子的整体表现还是比较好的线下智慧门店当天也增长了140%，销售额增长也非常快百草味这边，销售金额1.73亿元
所以总的来说，我们来总结一下双11的表现第一，无论是像白酒还是休闲食品保健品，包括像大众化产品的乳制品调味品，整体的品牌化趋势还是相当明显的像酒水销量排名前五的是茅台，五粮液，洋河，老窖等品牌旗舰店像伊利，蒙牛这样的乳制品也很稳定另外，保健品的swisse和汤臣倍健也排在前两位，休闲食品的三只松鼠和良品铺子，包括百草味，基本都在前三位基本上双11的线上销售排名都不错，各个细分行业相对强势的品牌基本都一样基本上目前很多子行业的格局是比较确定的
巨:宝能上任后仍专注主业。
第二个是给本周的调研公司做报告首先，我们参加了中炬高新的临时股东大会本次临时股东大会也受到市场关注，主要原因是公司推进董事会改选，选举产生了新一届董事会和监事会这里宝能推荐的陈琳女士也是作为新任董事长首次亮相交易所大家更关心的是宝能在正式董事会改选后对整个市场的地位我们总结一下，宝能董事长陈林表示，宝能上任后，中炬高新将坚定不移地专注于其调味品产业
首先，新管理层提到要把食品安全放在第一位，其次是加强产品标准化人才队伍的培养，积极布局全国大食品业务，搭建业务平台此外，还提到在未来的管理层面，要积极发挥人的积极性，让员工骨干和管理层有更广阔的发展空间公司整体机制私有化后，后续管理层或者整个营销团队的激励应该会有所提升，对调味品业务的增长有很大的期待
美味公司也对调味品业务做出了展望首先也提到了，楚邦作为第二梯队的领头羊，目前与海天差距明显，所以后续会积极聚焦主业，希望短期内一个区域品牌能像海天一样成为全国性品牌同时，目前在调味品业务发展方面，首先是区域销售，未来会对区域结构产生积极的改变从公司的收入结构来看，主要是其在东南沿海地区的销售会占比较高，所以这几年也在推动北方市场的发展后续还将积极开拓西南市场，推动其弱势市场的发展第二个是渠道结构目前，被终止的经销商与餐饮渠道的比例约为5:3:2，餐饮渠道的比例约为20%海天餐饮频道目前占比60%所以公司的餐饮渠道比较薄弱，餐饮渠道在整个酱油行业的比重也比较高所以公司也希望通过餐饮渠道的推广，包括成立厨邦厨艺大师俱乐部，带动整个餐饮渠道的发展第三是品类开发从品类到平台的发展才是提升其规模的途径除了酱油品类，后续还会在包括蚝油，料酒，醋等品类上做大做强第四，公司还提到积极推动整个产品结构的升级，将日本技术与其广式技术相结合，推动其酱油品类技术的升级，包括产品结构的升级
所以综合来看，市场期待宝能充分发挥人的积极性，通过机制完善带动旗下调味品行业更快增长这是明年这个核心的重点
洽洽食品:涨价后盈利能力明显提升。
洽洽食品，国庆节前我们也对公司进行了调研，写了跟踪报告，提到了它目前的营收端新品量，包括他在6，7月份提价后，短期和第三季度整体盈利能力的提升，还有蓝袋和坚果的提价产品方面，提价后红包年增长率预计保持在10%左右蓝袋的增速，从今年Q3开始，大概是20到25，也符合年初的目标全年蓝包预计7亿，明年目标应该是含税9亿，所以也接近25%的增长
坚果品类方面，坚果品类的年销售目标约为5亿元，同样保持快速增长明年的坚果品类预计也比较高，预计销售额800到10亿元公司的新产品，去年的坚果，包括蓝袋瓜子，仍然保持了较快的增长，而红袋也保持了10%左右的稳定增长所以，新产品整体的放量还在继续董事长回归以来，整个内部改革不断深化，包括不断加强对事业部的整体激励，促进了其新产品的推广能力
现在除了蓝袋和坚果这两个相对成功的品类，公司山药片目前的发展也值得关注根据整个洽洽的一个调查反馈，整个坚果和蓝袋的增长应该还是保持一个比较快的增长，像山药片有了公司内部的一个激励，包括新产品的推广，有望成为大单品，明年依然会有值得关注的亮点
渠道:茅台批发价波动大。
另外，简单说一下渠道研究这一块白酒，茅台最新批次价格，从前两周开始波动明显加大本周沪深的批发价在1750左右，其他地方像山东包括河北，基本上茅台的批发价也涨到了1700以上这一批价格还是比较稳定的，核心原因是渠道对供需形势还是比较好的，渠道也是经销商感觉公司明年整体发货会比较紧张，所以打款和进货的积极性比较高目前情况是810到820左右，渠道库存处于低位
对于乳制品，我们参观了尚超和其他一些码头整体来看，常温酸奶的促销力度较上周有所加强，安慕希价格有所下降，高端白奶价格与上周基本持平从新鲜度来看，还是不错的，所以我们也判断像伊利，整个终端还是处于良性阶段
本周我们的观点没有太大变化下周我们将举行年度战略会议总的来说，我们的观点没有多大变化对于主力白酒，我们也觉得短周期短或伴随着年内或年初的下调预期，板块将逐渐见底
目前的估值水平也应该调整到一个相对合理的水平估值明年可能有温和修复的基础，整体来看需要密切跟踪行业的一个需求变化另外，如果明年判断量产，需求端和成本端会挤压子行业，龙头企业的成本转移能力会更强因此，我们仍然认为大众产品将具有更强的应对成本上升的能力，相应行业的集中度将继续提高通俗的一块也是选最好的白酒另外，注意保健品，包括休闲食品龙头刚才提到了洽洽食品这样的企业的积极变化以上是我们一周的大致报告
问题一:白酒消费增速在下降第四季度整体会低于预期吗
从中秋国庆的渠道调研，包括秋糖兄妹组合整个渠道的反馈来看，市场对白酒的终端需求是有波动的，目前也形成了一致的预期就第四季度而言，我们的判断是，第四季度整个渠道的信心几乎不会有所提升，这意味着渠道的购买意愿，包括渠道的真实销售能力，短期内应该会相对较弱酒企自己也会在今年第四季度到明年第一季度之间做一定的调整和平滑，因为他们也会考虑到目前行业周期性形势的演变
所以判断四季度的话，应该还是处于延长三季度的情况不过这个市场应该也是有一定预期的，但是目前来看，预期可能需要在四季度之后，年底或者明年年初触底然后，明年全年都去看，预计见底后再修复板块
问题2:你如何看待安靖的成长有爆发的可能吗
首先，火锅产品就是所谓的速冻食品行业这两年得益于下游的餐饮连锁，包括像关东煮这种消费场景的拓展整个行业都有很好的增长其次，像安靖这种目前行业龙头的公司，市场份额不到10%，他整个中长期的份额提升空间比较大再次，从行业结构来看，在to—b渠道中，和安靖一样，也是以to—b渠道为主在这个行业中，我们可以看到它其实在成本采购和全国产能布局方面有自己的优势，包括人人的渠道营销端的一些优势也在这个行业建立了比他二三梯队的这些竞争对手更强的优势从规模上来说，也是伴随着第二，第三梯队的这些竞争对手在成长
所以基于上面提到的几点，我们觉得这个行业还是符合大行业小龙头的特点，所以我们也看好安景营收端中长期的稳定增长，包括盈利能力的提升。
今年短期来看，安靖今年二，三季度业绩弹性也很明显后续如果看营收端，如果整个产能扩张，我们也在积极进行一个早期的产能扩张和释放，所以我们对营收端的预期是20另外伴随着其盈利能力的提升，我们认为利润应该在25左右的复合增长率所以中长期来看，我们相对看好安靖的成长逻辑
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